近(jin)(jin)期再度回(hui)歸(gui)強勢，上周五及(ji)本周一連(lian)續兩(liang)日(ri)大幅(fu)上漲(zhang)，突破(po)4000元/噸(dun)(dun)重(zhong)要整數關口，主力1805合(he)約創去年12月(yue)初以來(lai)的新高(gao)。截至(zhi)2月(yue)28日(ri)收盤(pan)，螺紋(wen)鋼1805主力合(he)約收于4020元/噸(dun)(dun)。我們認為(wei)，螺紋(wen)鋼的漲(zhang)勢仍(reng)未(wei)結束(shu)。一方面，環保繼續維(wei)持高(gao)壓(ya)態勢，供應(ying)仍(reng)將(jiang)長期受(shou)限。環保部表示(shi)，未(wei)來(lai)將(jiang)制(zhi)定打(da)贏藍天保衛戰三年作(zuo)戰計(ji)劃，唐山(shan)市政府發布非采暖季限產方案征求意見稿(gao)，限產任務為(wei)987.50萬噸(dun)(dun)。河北省(sheng)近(jin)(jin)期開展為(wei)期1個(ge)月(yue)的第五輪(lun)大氣環境執法檢查專(zhuan)項行動(dong)。另一方面，正(zheng)月(yue)十五過后，全國(guo)范圍(wei)內(nei)終(zhong)端(duan)需(xu)求將(jiang)真正(zheng)啟動(dong)，“金三銀四”終(zhong)端(duan)需(xu)求釋放有較大的期待空間。

　　供應端(duan)持續(xu)受限

　　從(cong)節后環(huan)保(bao)(bao)部及(ji)地(di)方政府對(dui)于環(huan)保(bao)(bao)的(de)重視(shi)程度來看，今年鋼鐵行(xing)業仍將面臨(lin)較大的(de)環(huan)保(bao)(bao)壓(ya)力，未(wei)來不排除繼(ji)續有(you)其他地(di)區跟進，加碼環(huan)保(bao)(bao)限產。我們認為，環(huan)保(bao)(bao)限產或將代替行(xing)政去產能成為未(wei)來供(gong)給(gei)側改革(ge)的(de)重要(yao)抓(zhua)手。在這(zhe)樣的(de)背景下，未(wei)來鋼材供(gong)應端(duan)或將持(chi)續受到環(huan)保(bao)(bao)擾動(dong)導致供(gong)應受限。

　　鋼廠庫存(cun)偏低

　　Mysteel數據顯示(shi)，節后(hou)鋼(gang)廠(chang)(chang)(chang)廠(chang)(chang)(chang)內庫(ku)存(cun)合計為730.31萬噸，比去(qu)年節后(hou)首周(zhou)的(de)(de)763.46萬噸低33.15萬噸。鋼(gang)廠(chang)(chang)(chang)大部分(fen)(fen)庫(ku)存(cun)實際上(shang)已經被貿易商預(yu)定，鋼(gang)廠(chang)(chang)(chang)實際掌握貨權的(de)(de)比例較小。考慮到未來隨時有可能出(chu)現的(de)(de)減(jian)產(chan)，鋼(gang)廠(chang)(chang)(chang)近期惜售情緒加重。部分(fen)(fen)鋼(gang)廠(chang)(chang)(chang)甚至出(chu)現封單封庫(ku)、限量(liang)或是(shi)停止報單的(de)(de)情況。

　　分區(qu)域來(lai)(lai)看，由于(yu)持(chi)續(xu)受到環保影響，從(cong)去年9月開始，華北(bei)地(di)區(qu)下游工地(di)施工大幅受限，導(dao)致(zhi)大量終端需求(qiu)被壓制(zhi)。開春后，除了新增需求(qiu)以外，這(zhe)部分被壓制(zhi)的需求(qiu)也將有所釋(shi)放，華北(bei)區(qu)域的工地(di)需求(qiu)有較大的期待空間。從(cong)華東地(di)區(qu)貿(mao)易(yi)商反饋(kui)情(qing)況來(lai)(lai)看，節后訂單(dan)情(qing)況較為飽滿(man)，貿(mao)易(yi)商備(bei)貨積(ji)極性一直(zhi)較高。